Последние корректировки в прогноз по решению Банка Англии в четверг предполагают, что ставка будет сохранена без изменений на уровне 4.75%. Поскольку на этом заседании не будут представлены обновленные прогнозы по ВВП и инфляции, реакция рынка, вероятнее всего, будет довольно сдержанной.

Оснований для каких-то неожиданностей, опровергающих прогнозы, в целом нет никаких. Общая инфляция оказалась в октябре немного выше прогнозов, но, что более важно, по сектору услуг рост цен соответствовал ожиданиям. Рост экономики был немного слабее, чем ожидалось, и пока неясно, можно ли считать его настолько слабым, чтобы оказывать давление на решение BoE.

В пятницу был опубликован большой пакет экономических данных, среди которых выделялся отчет по промышленному производству в октябре, по всем показателям цифры оказались много хуже прогнозов, и оценка темпов роста ВВП от NIESR была скорректирована в сторону уменьшения до нуля. Это неприятный результат был дополнен публикацией в понедельник PMI в производственном секторе, который неожиданно снизился с 48п до 47.3п, то есть ушел еще глубже в зону сокращения. Пока слабость в производстве компенсируется ростом активности в секторе услуг с 50.8п до 51.4п, и, скорее всего, этой компенсации будет достаточно, чтобы Банк Англии не стал снижать ставку из-за угрозы быстрого замедления экономики.

А вот опубликованный во вторник отчет по рынку труда, вне всяких сомнений, увеличил шансы на то, что Банк Англии не будет снижать ставку. Рост средней заработной платы с учетом премий за три месяца по октябрь включительно неожиданно вырос с 4.4% до 5.2%, это очень сильный рост, способствующий сохранению инфляции, причем это фактор, который нельзя списать ни на сезонность, ни на базовый эффект – он имеет внутренние причины и будет поддерживать рост цен.

Полагаем, что Банк Англии даст результат, который предполагает рынок,, – ставка снижена не будет. Поскольку заседание состоится на следующий день после ФРС, на котором ставка будет, вероятнее всего, снижена, фунт может получить краткосрочное преимущество перед долларом и сможет отыграть часть потерь. Это преимущество довольно быстро иссякнет – рынок видит вероятность сокращения на каждом заседании BoE в первой половине 2025 года, как только уйдет базовый эффект по инфляции, и к концу года ставка ожидается на уровне 3,25%, то есть ниже ставки ФРС. При общей неубедительности экономического роста Великобритании это будет ключевым аргументом в пользу развития нисходящего тренда GBP/USD.

Британский фунт оказался одним из немногих, кто смог устоять перед масштабными покупками USD, за отчётную неделю чистая длинная позиция выросла на 634 млн, до 2,165 млрд. Перевес бычий, что предполагает как минимум устойчивость перед заседанием Банка Англии, но если сравнить с пиком в июле, то потери все же значительные, и общее позиционирование не выглядит надежной основой сильного роста. Расчетная цена пытается развернуться вверх, однако все еще находится значительно ниже долгосрочной средней.

Пара GBP/USD имеет хорошие шансы развить еще одну коррекционную волну, до зоны сопротивления 1.2830/40, особенно если итоги заседания Банка Англии окажутся более ястребиными, чем пока рассчитывает рынок. В то же время в более долгосрочной перспективе у фунта мало шансов, текущий рост основан на временно растущей инфляции, этот фактор возник из-за эффекта базы и через пару месяцев потеряет актуальность. Более вероятным выглядит сценарий возврата к нисходящему движению после отработки реакции рынка на итоги заседания BoE, долгосрочная цель 1.2300.